2022-11-09 15:16:59
A FTX era a 2 maior exchange de criptomoedas do mundo.
Hoje ao que tudo indica está insolvente e sendo adquirida pela sua concorrente binance.
A poderosa exchange de criptomoedas ftx esta enfrentando graves problemas de liquidez nos últimos dias e agora concordou com os termos de seu principal concorrente e investidor, a binance.
É difícil subestimar o quão grande é esse negócio Mas vamos lá.
Alguns dias atrás, em 2 de novembro, a CoinDesk divulgou uma história alegando ter adquirido o balanço da Alameda Research (empresa irmã da FTX).
E Mostrava uma visão condenatória da relação entre a Alameda, um fundo de hedge e a FTX, uma bolsa.
A exatidão do balanço foi posteriormente confirmada pela CEO da Alameda, Caroline Ellison.
Então, por que isso foi um grande negócio e como resultou em um bilionário (CZ) adquirindo a empresa de outro bilionário (SBF) e todo o mercado de criptomoedas entrando em queda livre?
Alameda é o primeiro empreendimento do fundador e bilionário da FTX Sam Bankman-Fried, um fundo de hedge cripto de grande sucesso que ele fundou depois de começar a arbitrar o prêmio Bitcoin japonês:
Após isso, Alameda virou-se para se tornar um formador de mercado depois que as oportunidades de arbitragem secaram, fazendo grandes somas empregando estratégias de negociação quantitativas, Ganhou uma reputação de retornos excepcionais e uma reputação menos esterlina por despejar silenciosamente no varejo.
A FTX foi de fato fundada depois da Alameda, como uma plataforma para traders, construída por traders.
E desde a sua criação, tem havido especulação selvagem sobre o relacionamento entre as entidades.
Ponto incriminatório é que desde seus primeiros dias a Alameda foi a primeira formadora de mercado para FTX, dando à bolsa a liquidez necessária para decolar.
O cerne desta crise atual é uma violação narrativa em torno dessa relação.
A FTX dá prioridade ao fluxo de pedidos da Alameda, permitindo que seu fundo de hedge irmão lidere outros traders.
Tirar alguns pontos de base privilegiados na 2 maior bolsa seria uma máquina de dinheiro eterna.
Mas a FTX não é a fonte de dados da Alameda, a FTX é o ‘banco’ da Alameda.
Sam usa uma corretora altamente lucrativa como fonte de capital para uma operação comercial altamente lucrativa.
Em um momento de prenúncio, Sam conta em uma entrevista sobre os primeiros dias de Alameda:
"Estávamos remendando contratos de crédito."
Eles tinham uma estratégia vencedora, mas sem capital para implantar.
FTX foi inventado para resolver esse problema!
Então Voltemos ao balanço da Alameda:
A revelação incriminadora da Coindesk foi mostrar os ativos da Alameda (US$ 5,8 bilhões dos US$ 14,6 bilhões relatados) estava no próprio token de troca da FTX, $FTT.
Tal como acontece com outros tokens de outras corretoras, possuir e apostar $FTT oferece certos benefícios para os traders:
- taxas de negociação com desconto
- acesso a airdrops
- saques gratuitos
E "acesso VIP".
O problema é que FTT tinha liquidez circulante notavelmente baixa em relação às participações da Alameda e da FTX.
Em outras palavras: mesmo que a Alameda quisesse vender os US$ 5,8 bilhões de $FTT que tinha, não haveria compradores suficientes.
O mesmo valia para todos os outros tokens do balanço ou seja, Alameda era bilionária em equity e não em dinheiro de fato.
Agora as peças estão no lugar para que FTX e Alameda haja em conluio, mantendo um relacionamento legal e aparentemente legítimo, todos usando $FTT como eixo central.
Veja como funciona:
- FTX cria $FTT
- Alameda compra FTT a preço super baixo
- FTX bombeia FTT
- Alameda envia $FTT de volta à FTX como garantia, emprestando ativos "reais" dos depósitos de clientes da FTX.
Ambas as entidades conseguem mostrar aos auditores que têm contratos de crédito legítimos e reivindicam uma relação genuína de confiança.
É assim que o tesouro facilita a transferência de fundos de clientes da FTX para o negócio de trading da Alameda, tudo enquanto parece legítimo.
Então, como a quebra acontece?
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